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欧宝体育下载app:陕西煤业等8只新股17日申购指南
发布时间:2022-06-05 23:01:42
来源:欧宝体育在线平台 作者:欧宝体育直播

  此次发行总数为10亿股,网上发行1.5亿股,发行市盈率6.23倍,申购代码:780225,申购价格:4元,单一帐户申购上限150000股,申购数量1000股整数倍。(

  公司是由陕煤化集团以煤炭主业资产整体改制所设立,是陕西省唯一一家省属特大型煤炭企业,也是国家确立的陕北大型煤炭基地的两个开发主体之一。公司主要从事煤炭开采、经营、销售、加工和综合利用等业务,主导产品为优质动力煤、化工及冶金用煤,主要用于电力、化工和冶金等行业;煤炭资源分布于陕西省内的铜川市、渭南市、延安市、咸阳市及榆林市等县市,分为神府、榆横、黄陵、彬长和渭北5个矿区,共计29对矿井。品牌煤“黄灵牌”和“黄灵一号”具有强大的品牌影响力和竞争力。产品多次被评为“陕西省优质煤炭产品”。 (点击查看前期新股中签率一览)

  公司目前合计核定产能达到9081万吨,且2014年将增长至10556万吨。2013年上半年公司煤炭产量5726万吨,销量5859万吨。公司各矿井普遍存在的超能力生产情况,若2014年不能完成产能核定,产量将相比2013年下降。剔除上述影响,我们认为2014年公司煤炭产量将维持稳定。公司目前在产矿井中,大佛寺矿、胡家河矿、建庄煤矿、桑树坪煤矿以及下峪口煤矿均有继续增加产量的潜力。这些矿井将在2014年后逐年释放增量。公司持股60%的小保当煤矿预计于2015年下半年投产。预计2015-2017产量将分别达到1100万吨、2500万吨和2800万吨。公司此次募集资金中将有1.13亿元用于收购董东煤业公司45%股权。董东煤业预计2015年后每年产量将达到60万吨。预计公司2013-2015年原煤产量分别为1.13/1.18/1.29亿吨。此外,集团“十二五”尚有部分在建矿井,集团到2015年合计产能预计达到2亿吨。

  2012年公司煤炭销量中45.69%通过铁路运输,54.31%通过公路运输。目前陕西省及其周边省份多条铁路新线、复线正在建设中,主要包括陇海线客货分流、宁西复线、西平县、西合复线、西康复线、黄韩侯线等。铁路外运的煤炭销售净价比地销价格高约100-200元/吨。因此未来公司煤矿所在地铁路运输情况的改善,将显着提高公司煤炭销售价格,增加公司产销量及市场竞争力。

  公司矿区所在地条件较好,地质构造简单,煤层赋存条件好,适宜建设成本较低的大型现代化矿井,因此开采成本较低。公司很多矿井仍有继续扩大产能的潜力,预计未来成本将进一步摊薄。

  本次公司拟发行10亿股,发行后总股本100亿,募集资金98.33亿,主要用于煤矿及配套措施建设、资源储备及补充流动资金。其中胡家河煤矿项目投入34.57亿,神渭输煤管道项目21亿。胡家河矿2008年开工,2014年投产,一期500万吨。神渭输煤管道项目年输煤1000万吨,2012年开工,2015年建成。盈利预测方面,2013年四季度,公司各矿区煤价均有所上调,公司4季度业绩将小幅好于3季度。2014年公司煤炭增量不多,增量主要在2015、2016年释放。未来公司盈利将随着周边铁路逐步贯通而继续好转。预计公司2013-2015年EPS分别为0.38、0.4和0.47元。按照14年合理估值区间10-12倍计算,则对应公司价格区间应为4元-4.8元,建议询价区间3.6-4.4元。(中信建投)

  资源禀赋优异。公司煤炭资源量166亿吨、储量97亿吨,仅次于神华和中煤,按2012年速度可采91年。大部分资源煤质优良、地质构造简单,有利于安全高效、低成本开采。

  区位优势突出。公司为陕西唯一省属特大型煤炭集团,且属于陕北基地两大开发主体之一,可享受政府大力支持。

  成本控制能力强,成本下行趋势明确。公司单位成本处于行业低端,陕北地区尤为明显。随着陕北地区增产、关中地区减产、成本控制力度加大,平均单位成本有望进一步下降。公司目前铁路运输瓶颈严重,导致成本高昂、出省受限。未来陕西铁路运力将显着改善,运输成本将显着下降,从而确保煤炭销售并提升实现煤价。

  近年量的内生增长有限,主要关注原煤入洗率的提高。2015年产量将快速增长。公司2014年产量增长有限,但整体效益将提升。小保当一、二号煤矿合计产能2800万吨,预计2015年投产,并有进一步增产空间。

  集团资产注入预期强烈且想象空间巨大。短期看,集团现有矿井资源量基本可忽略,关注在于中长期看集团的大量在建矿有望注入。集团还有大体量高质量的煤化工和电力业务,陕西煤业是陕煤集团的唯一上市平台,煤化工和电力业务是资产注入预期的最大期待点。

  参照可比公司估值综合考虑,我们建议询价区间3.66-4.65元,2014年合理股权价值为366-465亿元(对应2014年8.93-11.3X市盈率).

  经济放缓超预期;节能减排或资源税改革力度超预期;铁路、煤矿或洗煤厂建设进度慢于预期。(方正证券)

  溢多利此次发行总数为1145万股,网上发行458万股,发行市盈率23.83倍,申购代码:300381,申购价格:27.88元,单一帐户申购上限4500股,申购数量500股整数倍。(点击查看相关研究报告)(点击进入溢多利吧)

  公司是我国第一家饲用酶制剂生产企业,是国内最大的饲用酶制剂生产商。公司自2003年起草农业部颁布酶制剂的第一个行业标准,先后参与起草多项国家标准,目前公司正在参与饲料添加剂木聚糖酶、饲料添加剂植酸酶等两项产品国家标准的起草工作。公司先后获得“广东省高新技术企业”“全国三十强饲料企业”“广东省重点农业龙头企业”“中国生物发酵产业协会科技创新奖”等荣誉与称号,2010年公司技术中心升级为省级企业技术中心。公司产品先后被评为“广东省名牌产品”“重点培育和发展的广东省出口名牌”,商标“溢多利”“溢多酶”被评为“广东省著名商标”。公司拥有7项发明专利和15项外观专利。 (点击查看前期新股中签率一览)

  国际饲用酶制剂近些年复合增长率15.7%,我国则更高,达到18.5%, 预期我国随着养殖规模化、饲料行业集中、肉蛋奶鱼等消费增长,饲用酶制剂市场需求也将长期快速增长。

  饲用酶制剂被公认为目前唯一能同时有效解决养殖领域中饲料安全、 饲料原料缺乏和养殖污染等三大问题的新型饲料添加剂,可提高饲料利用率,节约饲料用粮,扩大饲料来源,降低饲料成本,减轻养殖业对环境污染,对我国这个粮食短缺的人口大国,有着重大意义。

  公司作为业内第一家饲用酶制剂生产企业,稳坐市场份额第一位置, 经过多年积累,其研发能力、产线丰富程度、客户资源积累、渠道掌控、 品牌塑造等都非常突出。

  本次发行1145万股,其中发行新股680万股,存量发行465万股, 实际募集资金16610万元,募集资金主要用于内蒙溢多利2万吨酶制剂二期工程项目、溢多利珠海酶制剂生产基地技改项目、研发中心扩建项目以及营销网络建设项目。

  按发行新股680万股计算,我们预计公司2013-2015年,摊薄后EPS 分别为1.39、1.59、1.77元。我们认为采用公司未经摊薄的2014年EPS 更为合理(新股资金进来后会同额增加公司价值,不会稀释公司价值), 未经摊薄的2014年EPS为1.87元,行业PE18.2倍,按8折计算,首发 PE中枢为14.5倍,给予13.5-15.5倍PE,建议申购价格25.25-28.99元, 估值中枢为27.12元。

  溢多利公司是我国第一家饲用酶制剂生产企业。自1991年成立以来,一直从事饲用酶制剂的研发、生产和销售,目前是国内最大的饲用酶制剂生产商。公司核心产品为饲用酶制剂,包括饲用复合酶、饲用植酸酶和饲用木聚糖酶等。

  近三年公司的收入和净利润实现快速增长,其中2011和2012年度的营业收入分别增长24.71%和24.76%,归属于母公司股东的净利润分别增长53.19%和26.72%。13年上半年,营业收入和归属于母公司股东的净利润较上年同期分别增长8.54%和15.92%。

  通过本次募投,公司综合竞争实力和盈利能力将得到大幅提升。内蒙古二期工程项目和珠海基地生产基地技改项目,产能瓶颈得到解决,尤其是复合酶微丸、液体剂型的产能得到了较大提升,市场占有率扩大,盈利能力不断增强;研发中心扩建项目、营销服务网络建设项目是保证公司未来发展、产能消化的有益举措,提升公司的盈利能力,并将产生较好的经济效益和社会效益。

  公司在未来几年将保持增长势头,初步预计2013-2014年归于母公司的净利润将实现年递增10.76%和20.11%,相应的稀释后每股收益为1.17元和1.40元。

  考虑到需募投资金16,647万元,给予公司13年净利润20-25倍估值,对应的价格区间为26.81元-34.58元,发行新股数量为551.17万股,13、14年摊薄后EPS为1.36元、1.64元。我们建议按照10.00%的折价率询价,询价区间为24.13-31.12元。(上海证券)

  安硕信息此次发行总数为1718万股,网上发行687.2万股,发行市盈率40.06倍,申购代码:300380,申购价格:23.4元,单一帐户申购上限6500股,申购数量500股整数倍。(点击查看相关研究报告)(点击进入安硕信息吧)

  公司的主营业务为向以银行为主的金融机构提供信贷资产管理及风险管理领域的一体化IT解决方案,包括软件开发、实施、维护、业务咨询和相关服务。公司主要产品和服务:信贷管理系统、风险管理系统、数据仓库和商业智能系统、其他管理系统。公司客户包括全国性股份制商业银行、外资银行、大中型城市商业银行、省级农村信用社联合社、其他类型农村金融机构、非银行金融机构和非金融机构,公司的产品和服务以银行用户最多。2008年、2011年,公司被认定为高新技术企业。 (点击查看前期新股中签率一览)

  专注信贷管理系统和风险管理系统的银行信息化解决方案提供商。公司自2001 年成立以来,一直专注于向以银行为主的金融机构提供信贷资产管理及风险管理领域的一体化IT 解决方案,主要产品包括信贷管理系统、风险管理系统、数据仓库和商业智能系统、其他管理系统四大类。2009-2012 年,公司营业收入和净利润的复合增长率分别为34.6%、38.8%。2012 年,公司实现收入1.55 亿元,净利润4457 万元。

  银行转轨带动银行业IT 解决方案行业发展。目前,数据、渠道资源的整合已经成为银行提升竞争力的关键,银行业关注的焦点从业务操作层面的改造转向战略层面的重塑核心竞争力,这给银行信息化提供商带来新的契机。IDC 数据显示,2012 年中国银行业IT 解决方案市场总量为121.7 亿元,占整体银行软件与服务市场的46.5%。预计到2017 年,我国银行业IT 解决方案的市场规模将达到324.4 亿元,2013-2017 年的年均复合增长率为21.7%,比中国银行业整体IT 市场增长率高出9.6 个百分点。

  深耕银行信息化行业十余年,客户资源丰富。经过多年的积累,公司在以银行为主的金融行业IT 解决方案领域树立了良好的市场形象,在众多经营信贷资产业务的金融机构中都有典型案例。目前,公司客户超过140 家,其中包括9 家全国性股份制商业银行、2 家外资银行、70 余家大中型城市商业银行、5家省级农村信用社联合社等金融机构;客户涵盖了国内20 多个省、直辖市、自治区和78 个地级市。同时,公司半数以上客户的服务期都超过了3 年,其广泛、稳定的客户基础是其未来业务发展的基石。

  建议询价区间20.1-22.9 元。预计公司2013-2016 年营业收入分别为1.88 亿元、2.27 亿元、2.71 亿元和3.25 亿元,净利润分别为4701 万元、5514 万元、6680万元、7835 万元,EPS 分别为0.78 元、0.82 元、0.99 元、1.16 元(2014 年发行,以发行市盈率28 倍计算,公司将新增股本741 万股)。我们参照可比上市公司的估值水平,综合考虑公司的成长性、此次发行的政策和市场环境,给予公司2014 年25-28 倍PE,建议询价区间20.1-22.9 元。

  风险提示:人力成本上升的风险;业务季节性波动的风险;市场竞争加剧导致毛利率下滑的风险。(安信证券)

  公司为向以银行为主的金融机构提供信贷资产管理及风险管理领域的一体化IT 解决方案,包括软件开发、实施、维护、业务咨询和相关服务。目前主要有四大类产品和服务:信贷管理系统、风险管理系统、数据仓库和商业智能系统、其他管理系统。公司股权集中度较高,大部分高管及核心技术人员持股。

  信息化已成为银行提高业务效率、服务水平和核心竞争力的重要手段,未来IT 投资将持续增长,城商银行及中小城市信用合作社的业务整合将继续成为信息化投资的重点市场。2014 年,国内银行业IT 解决方案软件和服务市场预计达到45.2 亿元、128.1 亿元。一方面,银行业总资产、贷款规模的持续增长和贷款政策倾向,使银行更有资金实力和动力释放IT 系统建设需求。另一方面,金融业态的丰富发展和金融创新将新增大量信息化需求,进一步拓展行业空间。

  公司虽定位于细分市场发展起来,但已建立起丰富且具有深度的产品线,凭借信贷管理类和风险管理类系统积累的技术和行业经验,将协同带动在数据仓库和商业智能等领域的发展。强大的技术研发实力支撑了公司持续的服务能力和专业一体化能力,利于深入挖掘客户需求。公司拥有广泛稳定的客户资源,绝大部分客户为银行,普遍信誉度高、偿债能力强,且和公司建立了长期稳定的合作关系,客户黏性强。

  受益于各类银行,特别是中小银行开始更多关注在信贷管理和风险管理系统的建设和完善,公司未来盈利有了稳定的需求来源。目前公司产品和服务只涵盖了银行所需IT 服务中的小部分,凭借丰富且具有深度的产品线、持续稳定的客户资源以及强大的研发实力和项目实施经验,未来向银行IT 解决方案中的其他细分市场拓展前景广阔。

  鼎捷软件此次发行总数为3000万股,网上发行600万股,发行市盈率27.37倍,申购代码:300378,申购价格:20.77元,单一帐户申购上限6000股,申购数量500股整数倍。(点击查看相关研究报告)(点击进入鼎捷软件吧)

  本公司及控股子公司广州鼎捷、北京鼎捷分别被评为高新技术企业,本公司及控股子公司广州鼎捷、北京鼎捷、上海鼎崴分别获得软件企业认定证书。2013年发行人荣获中国计算机行业协会、中国信息化推进联盟、中国计算机报社联合颁发的“2013年度中国电子行业信息化最佳解决方案奖”、“2013年度中国印刷行业信息化最佳解决方案奖”、“2013年度中国机械行业信息化最佳解决方案奖”、“2013年度中国家具行业信息化最佳解决方案奖”,2012年发行人被上海市软件行业协会评为“2012年度上海市明星软件企业”,易飞8.0被上海市软件行业协会评为“2012年度上海市优秀软件产品”;2010年被《电脑商报》评选为“2010十佳制造行业方案商、2010华东百佳方案商评选之建材冶金行业优秀方案商、2010华东百佳方案商评选之2010年TOP100方案商、2010华东百佳方案商评选之电子制造行业优秀方案商”;被科技部高新技术与产业化司、工业和信息化部中小企业司、国务院发展研究中心企业所评选为“2008中国制造业信息化工程管理创新支撑奖”;被中国制造业信息化杂志社评选为“2008中国制造业信息化工程管理创新支撑奖”。 (点击查看前期新股中签率一览)

  领先的ERP 解决方案提供商。公司主营以ERP 为核心的企业管理软件的研发、销售、实施和服务,战略深耕于制造业、流通业两大领域,其全资子公司台湾鼎新是台湾地区制造业ERP 龙头。2009-2012 年,公司营业收入和净利润的年均复合增长率分别为20.7%、37.0%。2012 年,公司实现收入9.95 亿元,净利润9537 万元。

  我国ERP 行业整体发展向好,制造业ERP 领跑ERP 总体市场。我国ERP总体应用的广度和深度很低,Gartner 数据显示,2010 年我国ERP 的普及率仅为0.015%,约为同期美国相应比例的四分之一左右,甚至低于泰国和印度等发展中国家,未来仍有较大的发展空间。从应用领域来看,我国超过50%的ERP 软件主要应用于制造业,如电子、机械、化工、食品饮料和生物医药等。我国制造业ERP 的市场增速不仅远高于同期GDP 增速,更高于同期ERP 软件市场整体增速,呈现出成长性产业的特性。

  经验积累与客户优势助力公司成长。公司拥有30 多年的技术、产品、服务和产业经验积累,涉及电子、机械、汽车、精细化工、医药、食品饮料等制造领域的管理重点以及常见困扰,熟悉产业发展过程中问题的产生、演变及解决方案。对比国际同业,公司更适合管理模式由粗放进入细致,系统要求灵活、弹性的亚太新兴产业结构,本土化优势突出;对比国内同业,公司则在产业经营积累和服务模式积累上更有优势。因此,公司独特的竞争优势利于其在激烈的市场环境中获得更多的市场份额。2009-2011 年,公司在大陆地区的ERP 相关收入分别为1.7 亿元、2.2 亿元、3.1 亿元,市场占有率分别为3.79%、3.80%和4.19%,呈现稳步上升态势。

  建议询价区间19.6-23.5 元。预计公司2013-2016 年营业收入分别为10.67 亿元、11.89 亿元、13.27 亿元和14.72 亿元,净利润分别为1.04 亿元、1.17 亿元、1.36 亿元、1.52 亿元,EPS 分别为1.16 元、1.02 元、1.18 元、1.32 元(2014年发行,以发行市盈率23 倍计算,将新增股本2496 万股)。我们参照可比上市公司的估值水平,综合考虑公司的成长性、此次发行的政策和市场环境,给予公司2014 年20-23 倍PE,建议询价区间19.6-23.5 元。

  风险提示:境外股东和子公司住所地法律、法规发生变化导致的风险;无实际控制人风险。(安信证券)

  根据 Gartner(2010)的数据,2010 年我国 ERP 的普及率(常用 ERP/GDP的比例来表示)仅为 0.015%,约为同期美国相应比例的四分之一左右,低于泰国和印度等发展中国家,这说明我国 ERP 总体应用的广度和深度很低,具有巨大的发展空间。

  其中,制造型 ERP 软件市场的需求更加迫切。我国已经成为世界制造大国,制造业相关产值也连续成长。近年来,由于国际竞争加剧、成本上升、人民币升值等因素导致制造业企业生存环境恶化,如何有效的控制成本、提升产品附加值成为制造业企业最为迫切的任务。越来越多的中小型制造企业通过实施 ERP 系统作为改善管理、管控成本和提升竞争力的契机。由于我国制造业企业数量巨大,保障这些企业逐步走向规范也为生产制造管理软件提供商带来了大量的市场机遇。

  公司产品专注于服务生产制造业和贸易流通业,同时触及到其他行业,产品差异化程度较高。公司产品功能模块约有 30-35 个,远高于传统 ERP 软件的财务、库存、采购、分销、制造、人力资源管理六大模块,产品不断完善。

  在产业经验和行业知识方面,公司兴起于台湾市场,在台湾地区生产制造ERP 软件市场有较高的市场份额,积累起相当多的应用典范。这些丰富的经验先后根据大陆市场的需求陆续引进,通过适当的改良快速复制到大陆市场,有效提升了公司开拓大陆市场的效率。

  欧浦钢网此次发行总数为3752.75万股,网上发行1501.1万股,发行市盈率25.23倍,申购代码:002711,申购价格:18.29元,单一帐户申购上限15000股,申购数量500股整数倍。(点击查看相关研究报告)(点击进入欧浦钢网吧)

  2005 年9 月19 日,中基投资、纳百川、田伟炽、陈惠枝、陈焕枝共同签署《发起人协议》,同意以发起方式设立广东欧浦钢铁物流股份有限公司。经广东省人民政府办公厅以粤办函[2005]709 号文批准,2005 年12 月28 日,公司在广东省工商行政管理局领取了企业法人营业执照,注册号为04,注册资本和实收资本均为11,816万元。公司是国内第三方钢铁物流行业的领先型企业,以电子商务平台为依托,为钢铁生产商、贸易商、钢铁用户提供大型仓储、剪切加工、综合物流服务、金融质押监管、转货、运输、商务配套等全方位的钢铁物流服务。公司顺应新经济变革中当代物流理念,关注钢铁流通领域整体商务系统的反应速度与价值,强调各企业商务系统的融合,实现商流、信息流、物流、资金流“四流”合一,降低钢铁流通领域的交易成本,提高物流运作的效率与效益。 (点击查看前期新股中签率一览)

  公司先进的经营模式和规模优势使公司在业内享有良好的声誉。自设立以来,公司不断丰富第三方钢铁物流行业的内涵,公司的服务内容从简单的单项仓储业务,发展到“仓储+加工”有机结合的“一站式”实体物流模式,继而以欧浦钢网为依托,形成“一站式”实体物流和电子商务相结合的全方位综合钢铁物流服务模式,在此基础上,公司为客户提供综合物流服务,实现物流外包和供应链管理。

  公司革新了物流企业经营模式,在现有“一站式”实体物流和电子商务的基础上,定位于“钢铁物流方案提供商”,为客户提供几乎涵盖钢铁物流所有环节的服务,并参与到客户的供应链管理,实现钢铁物流的专业化外包和全方位增值服务。公司发展战略清晰,将专注于第三方钢铁物流行业,充分利用实体物流和电子商务优势,以规模化促进信息化,以信息化带动规模化,实现钢铁物流行业的网络化,并以此提高钢铁物流行业的规范性和集中度。

  此次募集资金投资项目是以公司现有业务为蓝本,进行同城异地复制,扩大经营规模,促进市场占有率的进一步提升。募集资金投资项目的建设,在短期内有利于提高公司的服务能力和市场占有率,巩固公司在华南钢铁市场的地位;就长期而言,公司“一站式”实体物流和电子商务相结合的经营模式将因此得到巩固和推广,有利于进一步提高公司在业内影响力,促进钢铁物流行业的集约化经营。

  我们我们预计公司2013-2015年归属于母公司的净利润分别为1.28亿元、1.49亿元和1.75亿元,按照新增发行股数3939万股,总股本1.58亿股进行计算,公司2013-2015年EPS分别为0.82元、0.95元和1.11元。我们认为给予公司2014年20-22倍的PE估值较为合理,建议申购价区间为18.94元-20.83元。

  立足佛山的区域钢铁物流龙头。公司立足广东佛山乐从镇,是一家集实体物流和电子商务为一体的大型第三方钢铁物流企业,收入来自钢材仓储、加工及综合物流服务。“实体物流+电子商务”的模式是公司区别于传统钢铁物流企业的最大特点。公司的实体物流部分占地面积约350 亩,钢铁仓储能力达150 万吨,年钢铁设计加工能力达250 万吨。

  公司核心竞争力。1、佛山地区家电、电子制造业集聚效应明显,区域市场广阔;2、公司是广东省内规模最大的第三方钢铁物流企业,品牌已形成影响力;3、公司推出后端收费模式,对进仓客户不收取进仓费并给予90 天的免租期,通过多项服务实现综合创收;4、利用电商平台,以“实体物流+电子商务”的经营模式线、下游经营规模小,公司的议价能力较强,销售商品和劳务现金流始终大于营业收入。

  公司未来看点。1、我国钢铁物流行业总体呈现“大行业、小企业”的特点,市场整合空间巨大,公司将通过实体产能扩张和轻资产形式的管理输出形成规模扩张、跨区域扩张。2、今后依托“欧浦钢铁交易市场”和“”,不断扩大电子商务的影响力,使单一企业的“钢材仓库”成为面向全国公开互联的“钢材超市”。可以开展诸如信息服务、交易佣金、咨询服务、广告收入等新的盈利模式。

  募投项目简介。本次募集资金用途紧紧围绕公司三个主业:大型仓储、剪切加工、电子商务,主要用于产能增加、电子商务平台完善。预计仓储、加工较原来经营能力可分别提高100%和80%;电子商务项目可以提高线上平台对“一站式”实体物流的支撑作用和经营效率。

  盈利预测与询价建议。预计公司2013 至2015 年归属母公司净利润增速分别为3.3%、21.4%、23.1%。假设公司本次进行存量发行,发行后总股本为14,573.3 万股,预计2013 到2015 年公司完全摊薄后EPS 分别为0.85、1.03、1.27。综合考虑可比公司估值、公司线下业务未来三年有望实现复合23%左右的增长、电子商务平台的想象空间,我们认为公司的合理估值在21 至24 倍,对应2013 年全面摊薄0.85 元的EPS,建议公司询价区间为17.85 元至21.25 元。

  牧原股份此次发行总数为6050万股,网上发行2420万股,发行市盈率18.80倍,申购代码:002714,申购价格:24.07元,单一帐户申购上限24,000股。(点击查看相关研究报告)(点击进入牧原股份吧)

  公司是集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、屠宰加工为一体的农业产业化国家重点龙头企业,是我国最大的自育自繁自养大规模一体化的生猪养殖企业之一,也是我国最大的生猪育种企业之一。主营业务为种猪和商品猪的养殖与销售,主要产品为种猪、商品猪。公司拥有一条集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链,并拥有自动化水平较高的猪舍和饲喂系统、强大的生猪育种技术、独特的饲料配方技术。公司先后被认定为第一批国家生猪核心育种场、农业部第一批畜禽标准化示范场,2011年度获得农业产业化国家重点龙头企业称号。 (点击查看前期新股中签率一览)

  公司成立以来,形成了“自繁自养大规模一体化”为特色的生猪养殖模式,为国内较大的自繁自养一体化生猪养殖企业,现代一体化产业链是公司核心竞争力。

  2013 年公司出栏量预计能达到130 万头,截止2013 年6 月,公司拥有195 万头生猪出栏产能,2013 年公司出栏量预计能达到130 万头,2014 年预计将达到180 万头。公司2010-2012 年收入和净利润复合增长率分别为83.13%和96.33%,头均盈利达到360 元,远高于行业平均水平。

  受益于猪价回升和规模扩张,公司高成长将持续。2013 年能繁母猪存栏量趋势向下,并且7、8 月份高温影响母猪产仔率、近期仔猪腹泻、口蹄疫情,影响14 年出栏量。我们对2014 年价格走势判断是春节之后缓慢下跌,4-5 月份筑底(但预计底部价格高于13 年最低点),然后缓慢上涨,我们认为2014 年猪价均价同比上涨5-10%。随着募投项目完成,预计公司2013-2015 年产能分别能到200/250/360 万头,预计销量能到达130/180/250 万头,增速分别为42%、38%、39%,这为公司未来高成长提供了保障。

  投资建议:由于畜牧业养殖价格具有周期性,盈利受价格波动较大,因此在周期下行时,PE 估值已经失效,我们认为主要从市值角度来考虑,目前上市公司中雏鹰农牧每年出栏量与牧原接近,但从养殖单头净利及养殖模式的发展前景来看,牧原股份更有优势。目前雏鹰农牧市值为76 亿,结合DCF 估算公司总价值为100 亿左右。我们给予公司2014 年20-23 倍PE,合理估值应为42.6-48.9 元,建议一级市场询价区间38.34-44.01 元。

  公司是产业链一体化模式下的生猪养殖领先者,已形成了集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整生猪产业链,并通过参股40%的河南龙大牧原肉食品有限公司,介入下游的生猪屠宰行业。

  近年来公司生产规模持续快速扩张,2010-2012 年间销量复合增速为64%。截至2013 年6 月30 日,公司已经形成生年出栏量195 万头的生产能力,出栏量居行业第二。

  多年来牧原股份专注一体化模式下的生猪养殖,通过在猪舍设计、养殖设备、生猪育种、营养技术、疫病防治等多个产业链环节上的经验积累,已在盈利能力、食品安全两方面树立了显著优势。对比2010-2012 年间可比上市公司的商品猪养殖毛利率水平,公司均处领先地位。

  中国生猪养殖行业长期以散养为主,规模化程度较低,中小规模养殖户贡献逾50%生猪产量。近年来,随劳动力成本持续提升,养殖效率较低的散养户正加速退出生猪养殖行业,领先企业迎来扩张机遇。

  公司 IPO 募投项目为“年出栏80 万头生猪产业化项目”。此外未来还计划在邓州、卧龙、钟祥、曹县、唐河等地共新增500 万头生猪养殖产能。产能的持续扩张将是公司未来成长的有力支撑。

  投资建议:预计 2013-2015 年公司净利润分别为3.1、4.9、6.6 亿元,参考可比公司2014 年平均约23 倍的估值,建议按照公司2014 年20-23 倍估值询价,对应市值区间为97.0-111.6 亿元。以2.26 亿股为发行后总股本计算,则询价区间为42.87-49.30 元。

  公司是一家以生产经营高纯银及银深加工为主的高新技术企业。主营业务为从铅冶炼阳极泥及矿冶企业废渣废液中综合回收白银及铅、金、铋、锌、铜、铟等多种有色金属的清洁生产和销售。公司以白银冶炼及其深加工产品为核心,不断拓展白银产业链条,并同时回收铟、铜、锑、锡等贵重金属。公司通过IS09001:2000质量管理体系和IS014001:2004环境管理体系认证。“金贵”牌银锭获“湖南省出口名牌”、“湖南省国际知名品牌”称号,高纯银产品获“湖南省品牌产品”称号,“金贵”注册商标获“湖南省著名商标”称号。“高砷铅阳极泥脱砷”新工艺技术获国家环境保护科学技术奖二等奖和郴州市科技进步一等奖。 (点击查看前期新股中签率一览)

  金贵银业主营从富含银的铅精矿及铅冶炼废渣废液中综合回收白银及铅、金、铋、锑、锌、铜、铟等多种有色金属。具备完整的“富含银的铅精矿―铅阳极泥―白银(并综合回收其他有价金属)―硝酸银等深加工产品”的产业链体系。

  公司的无砷炼银等白银生产技术的工艺水平、产品质量、资源综合利用率在同行业均处于领先地位。白银回收率可达99.5%,资源综合利用率达95%。其盈利水平受金属价格波动影响大,金贵银业产品售价以及加工费都与交易所金属价格成正相关关系。2013年以来白银等金属价格大幅下跌,对公司的单位盈利造成压力。

  投资建议:此次发行总共募集资金68967.90万元,按照行业平均市盈率我们认为市盈率给20-25倍比较合理。由于新规不允许超募,所以我们需要用“总利润-总市值法”计算股价,2014年公司利润168百万元,那么合理市值在33.6~42.0亿之间,可算出股价在15.2-19.9元之间。报价我们给予15%的折扣率,认为报12.3-16.1元比较合理。

  风险提示:公司最大的风险来自于主要产品白银、铅等的价格波动。历史数据看,2012年来白银、铅价格下跌已经导致金贵银业利润下滑;目前看,还没有明确的指标能影响金属价格趋势性上升或下降;所以未来金属价格的不确定是公司业绩最主要风险因素。(国泰君安)

  金贵银业是国内白银清洁冶炼和多金属综合回收的领先者。一是白银收入占比高,且产能增长潜力大。二是拥有独创的铅阳极泥清洁脱砷技术,在白银清洁冶炼和多金属综合回收方面具有核心优势,产能增长潜力大,盈利能力较强。

  白银实体供需并无显著失衡,但金融属性进入下降通道。目前占比约15%的投资需求趋降,矿产银(占比75%)则由于铅、铜产量较稳具有一定刚性,占比约24%的再生银的弹性也较大,使得实体供需能够较好的弥合。但QE退出导致白银的金融属性褪色,银价将进入下降通道。

  电解铅供需面较好,铅价有望筑底反弹。铅冶炼对于白银生产来说是周期低迷时的负担,反弹时的加速器。当前铅价向下空间不大,有望逐步筑底反弹,铅冶炼业务有望转亏为盈,这将一方面减少铅业务的亏损,另一方面便于公司选择含铅量较高、含银量较低的原料,从而提高冶炼利润空间。

  公司的核心优势是无砷清洁冶炼,加强了资源综合回收。同时,完整的循环产业链条可实现包括银、铜、铅、锑、锌、铟、硫等有价元素的全面综合回收,目前直收率明显领先于国内行业先进水平。此外,公司还具备显著的原料采购、销售渠道以及政策扶持等独特优势。

  近看积极调整抗周期,远看募投项目增盈利。短期内,一是靠增加毛利高的白银产量,减少亏损的铅的产量,二是靠提高国外点价销售比例,提前锁定利润。在此基础上,未来三年的业绩增长主要靠募投项目的逐步达产,据简单估算,三个募投项目如果全部达产,只计算产量较高的主要产品收益,每年大约新增净利润1.5个亿,规模与2013年公司净利润水平相当。

  投资建议:预计公司2013~2015年归属母公司股东净利润同比增速分别为-13.4%、-10.9%和48.2%。综合考虑可比公司市盈率,公司的标的稀缺性,以及最近三年公司业绩的波动风险,给予公司2013年20x~25x的市盈率。假设公司发行5100万股,预计2013-2015年摊薄后EPS分别为0.65元、0.58元和0.85元。发行价格合理区间应为12.57元~16.74元,询价区间11.42元~15.21元。

  风险提示:1)主要产品价格大幅波动,库存大幅减值。2)募投项目进度不达预期;3)原材料采购和结构调整遇阻;3)环保和政策风险。(安信证券)

  易事特此次发行总数为2239万股,网上发行895.6万股,发行市盈率14.51倍,申购代码:300376,申购价格:18.4元,单一帐户申购上限8500股,申购数量500股整数倍。(点击查看相关研究报告)(点击进入易事特吧)

  公司主要从事UPS等功率电子装置的研发、生产、销售和服务。公司在国家电网系统内,为多个省级电力公司的集中采购中标供应商。公司“易事特”是中国驰名商标、广东省著名商标。公司产品获得“2008-2009年度通信产业技术创新奖”“广东省自主创新产品”等荣誉。公司先后获得“广东省民营科技企业”“高新技术企业”“十大金融科技杰出企业”“广东省创新型企业”“国家火炬计划重点高新技术企业”等荣誉。公司及其子公司已取得73项专利。 (点击查看前期新股中签率一览)

  UPS市场需求稳健,进口替代仍将持续:根据Frost&Sullivan公司预测研究,中国UPS市场过去4年的平均增速达到8%,未来4年的复合增速仍将保持7.6%,大数据、物联网、信息消费等建设将对UPS的需求形成良好支撑;目前国内一半以上的市场仍为外资、合资品牌占据,随着国产品牌质量的提升,高端大功率UPS的市场份额将提升,同时国家加强了信息安全的要求,政府、金融、军队等敏感部门在未来的信息化建设中将会更加扶持可控的国内企业。

  国内排名前三的UPS生产商,具有良好的工程业绩和客户资源:公司是国内全系列UPS产品制造商,市场占有率居国内品牌前三,公司为北京奥运鸟巢工程、青藏铁路、神州一号至七号系列飞船等国家重要工程提供电源设备,与电信、金融、电力、政府等重要客户建立长期良好的合作关系。

  快速挺进光伏并网设备,为公司成长加速。公司成功进入光伏逆变器行业,2013年其光伏逆变器产品一次型通过零电压穿越试验,已签订的860MW订单将加速交货,公司通过与主要总包企业合作,快速进入国内光伏市场,同时通过原有海外渠道、与AEG、TATA国际企业合作等方式,推进逆变器出口。

  募投项目分析。公司募集资金投向高频大功率UPS以及分布式发电电气设备,将解决公司UPS产能瓶颈问题,提升公司在高端UPS市场的竞争力;分布式发电设备生产线将满足光伏行业快速发展以及公司光伏逆变器订单快速增长的需要。

  盈利预测与DCF估值结果:按照预估股本8206万股,我们预测公司14-15年EPS分别为2.20、2.74元,同比增长分别为16%、25%。根据DCF方法及比较同行公司,我们得出每股合理价值区间为40.50~51.94元。q风险提示:新产品开拓风险、竞争加剧风险、退税政策及减免税政策风险。(招商证券)

  UPS 行业蓬勃发展,市场占有率有望提升:UPS 行业国内科士达、科华恒盛、等民族品牌越做越强,市场集中度不断提高。随着固定资产投资的增加以及通信、金融、电力、交通运输等下游行业的不断发展,UPS产品需求将会进一步增加。再加上进口替代的需求,作为国内少数几家能提供完整电源解决方案的厂商,的市场份额有望进一步增加。

  抓住分布式发电新机遇,分布式发电设备冉冉新星:公司凭借在电力电子行业多年的行业经验,以及卓越的研发团队,抓住国内新能源快速发展的新机遇,准确切入光伏逆变器产品,成为分布式发电设备企业中的冉冉新星。2012年公司分布式发电产品的销售额增长了381%,2013 年1 到6 月份分布式发电的销售额占到了2012 年全年销售额的89%。产品受到国内重要光伏客户的认可。

  技术领先,凭借产品和品牌优势,有望提升市场占有率,开拓海外市场:公司技术领先,有着实力雄厚的实验室和研发团队,通过多项国内外权威认证,并参与部分行业标准制定。市场占有率逐年增加,在国内外建立了良好的品牌和知名度。

  募集项目提升研发实力、发展战略新兴产业,增强综合竞争力:高频UPS项目是现有业务的延生,能实现UPS产业的技术升级与产能扩充。分布式发电是公司发展战略新兴产业的重要举措,成为公司利润新的增长点,项目的建成能有利提高公司的市场竞争力以及盈利能力。

  定价区间为58.83 元―74.23 元:行业内发展进步较快的公司,超越行业平均速度。参考可比公司的平均估值及主营业务未来的成长性,给予公司2014年动态市盈率为20-25 倍,我们根据市值反推,针对不同发行新股数量的情景分析,公司的合理估值区间在49.03 元-61.86 元。对应2013-2015 年EPS 分别为1.93~1.95 元、2.45~2.48 元、3.00~3.03 元。考虑到二级市场的因素,建议定价区间为58.83 元~74.23 元。

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